比特币暴涨暴跌的逻辑：很多投资者说是个谜

《国际金融报》记者 |张静怡实习生 |朱泽庄

上：如果比特币成为仅次于黄金的第二大非信用金融货币资产，可以对冲各种信用市场风险。比特币目前的价格可能只是一个开始。

Down：如果大多数国家不承认比特币。与黄金相比，在实际应用中存在局限性。比特币价格有雪崩式下跌的可能性。

投资市场有“三K线改变信念”的说法。但比特币投资者调侃：“比特币交易市场波动剧烈，等不及三条K线，一条可能被毁。”

比特币在 2016 年取得了令人印象深刻的 160% 的涨幅。2017 年初，比特币先升后降。 1月2日凌晨，比特币价格突破1000美元/枚； 1 月 5 日，将历史最高价格刷新至每枚代币 1,249 美元；但在 1 月 6 日，比特币价格“闪崩”，一路暴跌 30% 以上，最低跌至 730.25 美元/枚。

比特币的“过山车”给炙手可热的非理性投资者泼了一盆冷水。

不少比特币投资者向《国际金融报》记者坦言，比特币市场太难把握了。

投资逻辑

那么，比特币投资者交易的是什么？

《国际金融报》记者回访比特币投资人林遥（化名），林遥在2015年下半年股市暴跌后，将投资目标定为比特币。林遥表示已关注之前接触过比特币，所以他知道2016年，比特币产量减半是一个很好的预期。

“产量将在 2016 年 7 月减半。”林耀指出，“根据比特币开源软件协议的规定，每产生21万个区块，比特币的区块奖励就会减半。比特币的产出将减半。 ，如果购买需求保持不变，那么供应就会吃紧，比特币的价格就会上涨。”

转向比特币的另一个原因是区块链技术应用的发展。林瑶告诉记者：“近年来，知名金融机构和央行对区块链技术的兴趣越来越浓厚。虽然我们没有雄厚的资金实力投资区块链项目，但投资比特币就相当于曲线投资. 区块链技术。”

事实证明，林遥的投资决策是明智的。到2016年6月中旬，比特币价格已经从2015年的低点上涨了200%以上，林瑶的初始本金翻了三倍。

对于比特币的投资，林遥有自己的一套原则：“比特币不可能无限涨，5000元/币以上，水分很大。”

据林耀介绍，2016年6月17日比特币价格突破5000元/币后，他逐渐离场。同年11月，比特币再次加速上涨至8895元/币。 “我不后悔没有赚到下面的钱。毕竟，比特币是一个风险更大的品种。”林瑶以1月12日为例。比特币价格触及4902.02元/枚，而前一天，比特币最高触及6450元/枚。短短一天时间，跌破6000元/5000元两个重要关口，最大跌幅达24%。

监管风暴

高位脱逃的投资人林军（化名）告诉国际金融报记者：“看涨的原因可能是一样的。部分投资人看重比特币的高效流动性和去中心化（去中心化指的是一些不受个人、团体或中央机构控制）。有些人看重比特币在区块链技术底层基础应用的前景。有些人看重比特币的最高普及和接受度。”

对于比特币的多次“闪崩”，林军认为与监管机构的动态有一定的关系。

2017年1月6日，中国人民银行上海总部、中国人民银行北京营业管理部在官方网站上发布公告，中国人民银行上海总部、上海金融办同日，会同相关监管部门，会见了国内3家大型比特币交易所。平台——币行、火币网、比特币中国的主要负责人，了解平台运营情况。

林军说：“我这天就卖了。虽然那天比特币价格跌得很厉害，但我不想等反弹，所以就卖了币离开了市场。”

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1月11日，央行巡视组先后进入比特币中国、火币网、币行等比特币、莱特币交易平台，实施外汇管理、反洗钱等相关金融法律法规，和交易场所的管理。按照有关规定进行现场检查。这一消息引发了另一轮比特币价格下跌。

事实上，四年前，比特币在监管压力下也曾遭遇过大幅下滑。当时，以中国人民银行为首的五部委发布了《关于防范比特币风险的通知》，指出比特币是一种特定的虚拟商品比特币暴跌暴涨什么逻辑，不具备法定赔偿、强制等货币属性，不具备不具有与货币相同的法律地位。它不应该被用作市场上的货币。比特币在监管部门的压力下一路下跌，从8000元/币的历史高位一路下跌至1000元/币。

林军表示：“央行密集的现场检查，给了市场想象空间。未来，比特币监管可能会更加严格，也可能会影响比特币交易的活跃度。”

趋势难以判断

可以说，比特币涨跌的依据比其他投资资产更加模糊，市场往往让投资者措手不及。

南开大学虚拟经济与管理研究中心主任刘俊民认为，很多人错误地将比特币投资为货币，但实际上比特币并不是货币。 “简单地说，比特币和大多数被炒作的商品一样，价格也被炒作了。”

关于比特币价格走势，财经专栏作家、金钱包首席研究员肖磊对《国际金融报》记者表示，需要做出两个不同方向的假设。

肖雷指出，一个假设是，比特币已经成为仅次于黄金的第二大非信用金融货币资产，可以对冲各种信用市场风险。如果市场逐渐认可和接受这一概念，甚至达成默契和共识，全球一些金融机构开始囤积一些比特币资产作为金融储备，那么比特币目前的价格可能只是一个开始。 “与黄金的数量相比，比特币小得可怜。目前比特币市值仅为140亿美元，仅实物市场黄金的市值就达7万亿美元。比特币仅占黄金市值0.@ >2%。假设比特币市值增长到黄金的2%，相当于比特币市值增长了10倍。对于终端市场，这意味着每个比特币的价格将在现有基础上上涨10倍，达到9000美元/个（约合人民币63000元/个）。如果它的性能可以与黄金媲美，这只是保守估计。”

另一个假设是，比特币作为一种互联网技术已经发展到一定程度，出现的一种新型金融交易单元，过于自由和独立比特币暴跌暴涨什么逻辑，并未得到大多数国家的认可。与黄金相比，在实际应用中存在局限性。从资产的角度来看，除了转移、继承和持有的方便和安全之外，单纯持有比特币在经济增长的过程中不会带来任何生产性收益，也不会产生任何股权收益。

“如果全球经济和金融市场没有出现大的动荡，持有比特币的机会成本会越来越高。当对冲需求驱动的价格达到某个零点时，资金开始获利了结。如果转入其他资产，比特币价格可能会出现雪崩式下跌，跌至500元也不是不可能，而且这个跌势将对市场信心造成沉重打击，悲观情绪自强，下跌可能超过市场。想象一下。”小雷说。

肖雷告诉记者，以上两种假设不存在强弱强弱，两者发生的概率相等。比特币不再是可以用泡沫来形容的简单数字货币。与许多新兴的数字货币概念不同，比特币产业链其实是非常完整的。比特币背后隐藏的巨额成本和利益相关者，不再是140亿美元市值的简单问题。

肖雷建议投资者投资比特币，以消费或收藏为目的。最好以一次性消费的心态投资比特币。波动性，或者有一个非常专业的套利模型来交易。

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